11 червня 2026 року компанія AeroFarms повідомила про продаж афілійованій структурі Palm Ventures, сімейного інвестиційного офісу з Остіна і Грінвіча. Угода закрилася ще у квітні, умови не розкриті. У березні 2021 року цей самий бізнес виходив на Nasdaq з оцінкою близько 1,2 млрд доларів, і всі цифри того плану лежать у відкритому поданні до SEC.
Що стояло в документах 2021 року
26 березня 2021 року Spring Valley Acquisition Corp подала форму 8-K про злиття з Dream Holdings, Inc., юридичною особою AeroFarms. У поданні чотири додатки: угода про злиття, пресреліз, стенограма дзвінка з інвесторами і презентація на 40 з гаком слайдів.
Пресреліз обіцяв до 357 млн доларів валових надходжень: 232 млн у трасті SPAC плюс PIPE на 125 млн за 10 доларів за акцію. Після закриття угоди об’єднана компанія мала торгуватися під тікером ARFM з очікуваною вартістю власного капіталу близько 1,2 млрд доларів. Адресний ринок у тому самому релізі названий цифрою 1,9 трлн доларів, тобто весь світовий ринок свіжих продуктів.
Дві різні цифри в одному поданні
Презентація з того самого 8-K, поданого того самого дня, дає інші числа. На слайді «Transaction Overview» стоїть «$250 PIPE», а не 125 млн. Таблиця джерел і використання коштів теж рахує 250: 232 млн траст плюс 30 млн конвертованої ноти плюс 1 000 млн ролловера акціонерів плюс 250 млн PIPE, разом 1 512 млн. Звідси і обіцянка «472 млн доларів готівки на операції».
З PIPE на 125 млн, як у пресрелізі, та сама арифметика дає 347 млн, на 125 млн менше. Вартість власного капіталу в презентації стоїть як 1 566 млн, у пресрелізі як приблизно 1,2 млрд. Обидва документи первинні, обидва подані 26 березня 2021 року в одному пакеті. Пояснення розбіжності в поданні немає.
Що обіцяли на 2025 рік
Виноска до слайда про оцінку задає прогноз прямо: виручка 2025 року 329,9 млн доларів, EBITDA 2025 року 82,0 млн доларів. Сусідній рядок називає мультиплікатори 3,2х до виручки і 13,0х до EBITDA.
Перевіряю обидва. Вартість підприємства в тій самій таблиці 1 067 млн. Ділю на 329,9 і отримую 3,23. Ділю на 82,0 і отримую 13,01. Мультиплікатори сходяться до другого знака, тобто прогнозні числа в презентації взяті з тієї самої моделі, а не приблизні.
14 жовтня 2021 року, через 202 дні після оголошення, Spring Valley і AeroFarms подали ще одну 8-K: угоду розірвано за взаємною згодою, без сплати комісії за розірвання жодною зі сторін. Spring Valley пізніше злилася з іншою компанією і торгується на Nasdaq під тікером SMR.
Розмір ринку, який AeroFarms тепер очолює
Реліз 2026 року називає AeroFarms «провідним постачальником свіжої мікрозелені у США». Розмір цього ринку вперше порахувала USDA NASS у переписі садівничих спеціальностей 2024 року: 516 господарств і 86,378 млн доларів продажів по всій країні.
| Показник | Сума | У гривнях | До ринку мікрозелені США |
|---|---|---|---|
| Прогноз виручки AeroFarms на 2025 | 329,9 млн $ | 14,75 млрд грн | 3,8 разу |
| Оцінка капіталу 2021 | 1,2 млрд $ | 53,6 млрд грн | 13,9 разу |
| Увесь ринок мікрозелені США, 2024 | 86,378 млн $ | 3,86 млрд грн | 1 |
| Середнє господарство в переписі | 167 399 $ | 7,48 млн грн | 0,0019 |
Курс НБУ 44,7071 на 22 вересня 2026 року. Прогнозна виручка однієї компанії на 2025 рік дорівнює виручці 1 971 середнього американського господарства з мікрозелені.
Порівняння має обмеження, і його варто назвати. У 2021 році AeroFarms продавала салати і бебі-лист під маркою Dream Greens, а не мікрозелень, тому прогноз будувався під іншу категорію. Але компанія, яка планувала 330 млн виручки, сьогодні очолює категорію на 86 млн, і саме так вона себе називає у власному релізі.
Як за п’ять років змінилися власні цифри технології
Презентація 2021 року: «до 390 разів продуктивніше за польову ферму», «до 95% менше води», «лише 0,3% землі польового фермера». Частка 0,3% це 333 рази менше землі.
Реліз 2026 року про ту саму ферму в Денвіллі, штат Вірджинія: «у 230 разів менше землі і на 90% менше води». Обидва твердження компанія робить про власну технологію, зовнішнього джерела ні під тим, ні під іншим немає.
Що з цього корисно українському виробнику
Перепис USDA дає середнє господарство мікрозелені на 526 м² площі вирощування і 167 399 доларів продажів на рік. Це 14 228 грн з квадратного метра на рік за курсом на 22 вересня. Число рахується з двох колонок перепису і придатне як орієнтир для власної моделі: якщо ваша площа дає менше, різницю створює або оборотність, або ціна, або втрати.
Друге, що видно з цієї історії: розмір залученого капіталу не переноситься на розмір ринку. Оцінка в 1,2 млрд доларів стояла над категорією, чий річний обіг у масштабах країни виявився в чотирнадцять разів меншим. Для того, хто рахує прибуток з лотка, корисніша цифра з перепису, ніж будь-який прогноз із презентації.
